US$ 1 milhão pode pagar US$ 100.000 por ano? Minhas contas para a aposentadoria
Refaço as contas de uma aposentadoria com US$ 1 milhão a partir de 2008: 13 saques completos de US$ 100.000 e uma falta no ano 14. O que o retorno médio deixa de mostrar.
Uma pessoa de 38 anos pode se aposentar com US$ 1 milhão e sacar US$ 100.000 todos os anos? Essa era a pergunta do meu episódio de 29 de outubro. A resposta da qual discordei era simples: o mercado de ações rende em média cerca de 10%, então os saques deveriam se sustentar sozinhos.
O problema é a palavra média. Um retorno médio não chega como o mesmo pagamento todos os anos. Quando o dinheiro começa a sair da carteira, importa em quais anos ocorrem os ganhos e as perdas.
Para tornar isso concreto, usei uma aposentadoria iniciada em 2008. Este é o cálculo corrigido: ele financia 13 saques anuais completos de US$ 100.000. Em 2021, o 14º ano, há apenas US$ 31.443,80 disponíveis para o saque previsto.
As premissas do exemplo
Esta é uma ilustração histórica com regras deliberadamente específicas:
- Começar 2008 com US$ 1.000.000 investidos no S&P 500.
- Aplicar o retorno total do S&P 500 de cada ano-calendário, incluindo os dividendos reinvestidos.
- Sacar um valor fixo de US$ 100.000 no fim de cada ano.
- Desconsiderar impostos, taxas e aumentos dos gastos pela inflação.
Os retornos usados são os da coluna publicada do S&P 500 na apresentação da S&P Dow Jones Indices de março de 2026, página 23. A coluna vizinha da estratégia 3AI não é usada. Os saldos abaixo utilizam essas taxas anuais publicadas e são arredondados para centavos apenas na exibição.
O que acontece no primeiro ano
O retorno total do S&P 500 em 2008 foi de −37,00%. Neste exemplo, o milhão se transforma em US$ 630.000 antes do saque. Ao retirar US$ 100.000, restam US$ 530.000.
Esse é o ponto de partida para a recuperação do ano seguinte. A conta já não tem o milhão original rendendo, e o próximo saque continua sendo de US$ 100.000.
Minhas estimativas aproximadas ao falar no episódio não eram o cálculo final. Os gráficos e as notas publicadas corrigem o saldo do primeiro ano para US$ 530.000 e o momento em que o dinheiro acaba para 2021, ano 14. Use esses valores corrigidos ao acompanhar o exemplo.
Os saldos anuais até faltar dinheiro
Em cada linha, o saldo anterior cresce ou cai conforme o retorno daquele ano; depois é feito o saque no fim do ano. A última linha é diferente porque não sobra o suficiente para retirar o valor integral.
| Ano | Retorno total | Saldo após o saque |
|---|---|---|
| 2008 | −37,00% | US$ 530.000,00 |
| 2009 | +26,46% | US$ 570.238,00 |
| 2010 | +15,06% | US$ 556.115,84 |
| 2011 | +2,11% | US$ 467.849,89 |
| 2012 | +16,00% | US$ 442.705,87 |
| 2013 | +32,39% | US$ 486.098,30 |
| 2014 | +13,69% | US$ 452.645,16 |
| 2015 | +1,38% | US$ 358.891,66 |
| 2016 | +11,96% | US$ 301.815,10 |
| 2017 | +21,83% | US$ 267.701,34 |
| 2018 | −4,38% | US$ 155.976,02 |
| 2019 | +31,49% | US$ 105.092,87 |
| 2020 | +18,40% | US$ 24.429,96 |
| 2021 | +28,71% | US$ 0,00* |
*2021 termina em zero após um saque parcial de US$ 31.443,80. Todas as linhas anteriores incluem o saque integral de US$ 100.000.
Em 2020, mesmo um retorno positivo de 18,40% deixa apenas US$ 24.429,96 após o saque. O ganho de 28,71% em 2021 eleva esse saldo restante para US$ 31.443,80 antes dos gastos. Isso é tudo o que pode ser sacado: faltam US$ 68.556,20 para o último pagamento previsto.
Por isso é preciso cuidado ao dizer que “dura 14 anos”. Este cálculo não cobre 14 saques completos de US$ 100.000. Cobre 13, seguidos de um saque parcial no 14º ano.
Por que um retorno médio não resolve a questão
A perda inicial e os saques contínuos reduzem o dinheiro disponível para participar dos ganhos posteriores. Um retorno percentual forte sobre um saldo restante muito menor não pode ser tratado como a mesma renda em dólares que esse percentual sobre o milhão original.
Esse é o problema da sequência dos retornos que eu queria discutir. O plano de saques precisa sobreviver à trajetória da carteira, incluindo os anos ruins. Multiplicar o saldo inicial por um percentual médio pula essa parte do cálculo.
É também por isso que a idade na pergunta original era importante para mim. Quem pensa em se aposentar aos 38 anos espera que esse dinheiro sustente um longo período de gastos. Uma única premissa de retorno não descreve seu horizonte de tempo, outras rendas nem a flexibilidade para gastar menos.
O que este exemplo pode nos dizer
Começar em 2008 é um exemplo histórico adverso, não uma previsão nem uma afirmação de que toda aposentadoria iniciada com US$ 1 milhão fracassa. Mas ele mostra por que o argumento do retorno médio, sozinho, não justifica este plano específico de saques fixos.
Mudar o valor dos gastos, o momento dos saques, a carteira ou outras rendas muda o resultado. Impostos e taxas também o mudariam. Manter os saques fixos aqui significa que seu poder de compra não está protegido contra a inflação.
Não uso este exemplo para definir um valor de saque universalmente seguro nem para dizer a uma pessoa quando se aposentar. A pergunta útil é mais específica: o que acontece com o dinheiro quando os saques continuam durante um período difícil?
No episódio, também falei sobre o que quero que o dinheiro torne possível para minha família. Esse é o objetivo de fazer as contas com cuidado. Um plano precisa conectar o dinheiro disponível, o tempo que ele deve durar e a vida que deve sustentar.
Assista ao episódio completo de 29 de outubro e leia suas notas corrigidas. O cálculo da aposentadoria começa em 2:34. Este artigo discute uma ilustração histórica, não uma orientação financeira individualizada.